膠粘劑行業(yè)愛(ài)樂(lè )特鞏固龍頭地位

發(fā)布時(shí)間:2017-05-07 11:44:48    文章來(lái)源:愛(ài)樂(lè )特膠水網(wǎng) http://bonsaibooom.com

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     伴隨著(zhù)我國供給側改革的深入和經(jīng)濟結構調整，近兩年不少行業(yè)格局出現明顯變化，粘膠劑行業(yè)就是其中一只。4月21日晚，愛(ài)樂(lè )特新材(11.11 +1.00%,買(mǎi)入)料股份有限公司（下稱(chēng)“愛(ài)樂(lè )特新材”，300041.SZ）發(fā)布2017年第一季度財報，期間實(shí)現營(yíng)業(yè)收入3.54億元，同比增長(cháng)24.82%；歸屬于上市公司股東凈利潤為0.46億元，同比增長(cháng)20.30%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為2854.12萬(wàn)元，同比飆升3.96倍。

      相較于同樣以膠粘劑為主營(yíng)業(yè)務(wù)的硅寶科技(10.09 -3.72%,買(mǎi)入)、康達新材(0.00 +0.00%,買(mǎi)入)、高盟新材(14.52 -1.63%,買(mǎi)入)三家上市公司，愛(ài)樂(lè )特新材在這一輪宏觀(guān)經(jīng)濟調整中，憑借扎實(shí)的研發(fā)創(chuàng )新能力和“奮斗者”企業(yè)文化，快速搶占了包括高鐵、光伏在內的新興市場(chǎng)領(lǐng)域。

筆者從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)、主營(yíng)產(chǎn)品構成、客戶(hù)質(zhì)量、研發(fā)創(chuàng )新、團隊能力、市盈率等維度對四家公司進(jìn)行深度比較分析發(fā)現，粘膠劑行業(yè)的第一陣營(yíng)或將在今年明顯分化，愛(ài)樂(lè )特新材進(jìn)一步鞏固自己的行業(yè)龍頭地位是大概率事件。

一、財務(wù)指標：營(yíng)收、凈利領(lǐng)先同行

      從愛(ài)樂(lè )特新材、硅寶科技、康達新材、高盟新材最新公布的2017年第一季度財報、2016年年報可以看出，愛(ài)樂(lè )特新材實(shí)現持續增長(cháng)，營(yíng)業(yè)收入、凈利潤兩項指標位列第一，特別是一季度數據明顯領(lǐng)先同行。愛(ài)樂(lè )特新材基本每股收益、每股凈資產(chǎn)、每股未分配利潤、經(jīng)營(yíng)現金流、凈資產(chǎn)收益率等核心指標同樣表現不俗。

二、主營(yíng)業(yè)務(wù)：產(chǎn)品應用領(lǐng)域均衡、成長(cháng)性強

      從各公司2016年年報可以看出，愛(ài)樂(lè )特新材的膠粘劑產(chǎn)品在行業(yè)中的分布更為均衡，行業(yè)成長(cháng)性?xún)?yōu)秀。除了光伏新能源、汽車(chē)工業(yè)、電子電器等高速增長(cháng)行業(yè)外，愛(ài)樂(lè )特新材還不斷開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、占領(lǐng)跨國公司壟斷高地,積極開(kāi)拓高鐵、橋梁等其他新興領(lǐng)域。例如高鐵，2016年，愛(ài)樂(lè )特新材15款產(chǎn)品通過(guò)主機廠(chǎng)技術(shù)驗證、10款產(chǎn)品完成批量裝車(chē)、7款產(chǎn)品完成幾十萬(wàn)公里的路試及破壞試驗，并進(jìn)入批量采購階段，而這些產(chǎn)品，僅在一年前還被進(jìn)口廠(chǎng)商牢牢把持。

三、客戶(hù)質(zhì)量：抗風(fēng)險能力強

      從上表我們可以看出，愛(ài)樂(lè )特新材的客戶(hù)占比平均，因此抗風(fēng)險能力更強。查閱公開(kāi)消息，在汽車(chē)制造領(lǐng)域，公司先后成為宇通客車(chē)(19.70 -1.01%,買(mǎi)入)、中通、金龍客車(chē)等整車(chē)廠(chǎng)及汽車(chē)空調、車(chē)門(mén)等零部件行業(yè)供貨商，對東風(fēng)日產(chǎn)三大生產(chǎn)基地全面批量供貨，成功替代進(jìn)口膠，中標神龍、北汽、比亞迪(48.34 -0.76%,買(mǎi)入)等一大批優(yōu)質(zhì)客戶(hù)訂單；在新能源領(lǐng)域，公司已經(jīng)成功拿下光伏行業(yè)前十強優(yōu)質(zhì)客戶(hù)，在光伏組件領(lǐng)域占據主導地位。

據公開(kāi)報道，愛(ài)樂(lè )特新材接下來(lái)將重點(diǎn)推進(jìn)軌道交通用膠項目。目前，公司已取得中車(chē)集團批量訂單，全面覆蓋中車(chē)集團四大主機廠(chǎng)，軌道配件用膠快速增長(cháng)，市場(chǎng)份額逐步擴大，軌道交通整車(chē)制造、維修用膠未來(lái)增長(cháng)可期。

四、研發(fā)創(chuàng )新：研發(fā)人數、研發(fā)費用行業(yè)第一

       為增強公司的競爭實(shí)力，愛(ài)樂(lè )特新材在研發(fā)方面的投入始終如一。年報顯示，2014年~2016年，公司在研發(fā)費用上的投入分別為5290.45萬(wàn)、5013.64萬(wàn)、5483.96萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比重一直維持在5%左右。持續的研發(fā)投入助力公司在世界最長(cháng)的跨海大橋港珠澳大橋項目中獨家中標、東風(fēng)日產(chǎn)三大基地全面批量供貨、替代進(jìn)口成為宇通客車(chē)第一供應商等。僅2016年，愛(ài)樂(lè )特新材及其子公司取得發(fā)明專(zhuān)利授權14項、申請受理發(fā)明專(zhuān)利21項，取得實(shí)用新型專(zhuān)利41項。愛(ài)樂(lè )特新材技術(shù)中心已建設成具有1名國家級千人計劃專(zhuān)家、5名學(xué)科帶頭人、16名博士及大多數具備碩士學(xué)歷為主的高素質(zhì)技術(shù)研發(fā)團隊。

五、企業(yè)文化：“奮斗者”文化更具持續性

        企業(yè)文化理念是企業(yè)的靈魂，是推動(dòng)企業(yè)發(fā)展的不竭動(dòng)力。據公開(kāi)資料，愛(ài)樂(lè )特新材在企業(yè)文化方面，重視學(xué)習華為精神，奉行“以?shī)^斗者為本，以客戶(hù)為中心”發(fā)展理念，通過(guò)“狼性文化”傳播，依靠?jì)壬芰?，外延擴張，致力于成為世界一流企業(yè)。從管理學(xué)角度來(lái)看，愛(ài)樂(lè )特新材的奮斗者文化在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中具有戰斗力和持續性。六、市盈率：動(dòng)態(tài)市盈率僅24倍     眾所周知，市盈率是分析一家公司市值高低最為直觀(guān)和重要的一個(gè)指標。一般來(lái)說(shuō)，如果一家公司股票的市盈率過(guò)高，那么該股票的價(jià)格具有泡沫，價(jià)值被高估。反之亦然。從上表明顯可以看到，同樣是以膠粘劑為主營(yíng)業(yè)務(wù)的四家公司，愛(ài)樂(lè )特新材的市盈率表現最差，這與其在行業(yè)龍頭的現象極為不符。而且愛(ài)樂(lè )特新材上市七年，董事長(cháng)、總經(jīng)理、監事會(huì )主席沒(méi)有賣(mài)一分錢(qián)股票而且不斷增持，這與3000家上市公司中絕大多數公司高管拋售股票形成鮮明對比?！皭?ài)樂(lè )特新材很可能就是一支被市場(chǎng)是嚴重低估的股票?！庇兴侥既耸吭凸P者交流時(shí)如此表示。